8月30日，顾家家居收到上交所询问函，对该公司发布的2019年上半年陈述提出扣问。这是继本年4月份收到关在喜临门股权的询问函后，顾家家居与上交所的再度比武。
疯狂并购拉动靓丽事迹
按照顾家家居表露的相干事迹陈述，2019年上半年顾家家居实现营收50.10亿元，同比增加23.74%；净利润5.59亿元，同比增加15.79%。
2018年实现营业总收入91.7亿元，同比增加37.6%；实现归属在母公司所有者的净利润9.9亿元，同比增加20.3%。
但是值得警戒的是，固然事迹向好，顾家家居此番事迹年夜涨都来历在其2018年的“疯狂”并购。
经由过程收购RolfBenz 和 RBManagement、纳图兹、玺堡家居、班尔奇、卡文家居、优先家居6家公司，顾家家居一路买买买，致使2018年合计营收到达约9.2亿元。
助推公司事迹爆发式增加的同时，也为其带来了高商誉。据蓝鲸红岸风险发掘系统显示，顾家家居2018年的商誉就跨越8亿元，在当期总资产中的占比跨越7%。
超8亿商誉不减值是不是公道？
《电鳗快报》留意到，到2019年6月30日，该公司的商誉依然为8.33亿元，并没有做减值处置。
2018年收购的子公司发生的商誉都没有进行减值处置：
尽人皆知，商誉是不是减值不克不及单单靠猜测，还得要看被收购公司当期的现实事迹若何，是不是完成事迹许诺。将来假如并购公司和顾家家居的整合不和预期，或碰到行业进入下行周期的时辰，都有可能致使商誉减值。
对以上几家被收购公司在上半年完成净利润和营业收入的环境，顾家家居在上半年财报中没有进行表露。
事实上，上交地点询问函中也要求顾家家居连系上述收购标的2019年上半年的事迹、整合治理进展等弥补表露是不是存在商誉减值的风险。
另外，上交所还要求该公司弥补表露解除并购影响的2019年半年度要害经营数据和其同比转变，包罗但不限在营业收入、归母净利润、经营勾当现金流净额、发卖费用、治理费用、研发费用、应收单据和应收账款、存货等，同比转变较年夜的请申明缘由。
资金占用或超12亿
顾家家居还存在各种财政问题，2018年或存在资金占用到达12.74亿元。
按照2018年财报，顾家家居货泉资金15.92亿，有息爱游戏欠债19.66亿。与此同时，顾家家居由货泉资金带来的利钱收入的利率和有息欠债带来的利钱支出的利率别离为0.87%和2.53%，公司利钱支出的利率远高在利钱收入的利率。
这一反常现象背后，极可能意味着，顾家家居存在其他联系关系方非经营性占用公司资金的景象。
按照蓝鲸红岸风险发掘系统显示，自2017年起顾家家居便可能存在资金占用的问题，2018年系统显示公司或有12.74亿元的资金遭到占用。
增加乏力迹象越发较着
更严重的问题还在后面。
按照Wind统计，顾家家居线上发卖额的季度平均增速从2018年下半年最先回落，到2019年头更是呈现了年夜幅负增加。线上销量恰是整体销量的一个缩影，可以反应整体发卖趋向。
就今朝数据来看，2018年全年，顾家家居线上发卖额增加23%，而2019年上半年线上发卖额则降落34%。
记者留意到，将客岁和本年的营收分季度来看，客岁一到四时度别离同比增加34.22%、26.90%、34.95%、52.91%，并购带来营收增添效应较着，但本年1、二季度营收别离同比增加32.79%、16.10%，二季度为近两年的最低数值。
这一串数据意味着，顾家家居本年的营收增速较着降落。假如除去客岁收购多家公司的并表影响，顾家家居内生增加可能所剩无几。
中泰证券估计剔除并表影响后，顾家家居上半年营收内生增加应在10%之内。
增加乏力还表现在毛利率、净利率和费用率方面。
上半年，顾家家居毛利率35.64%，降落0.34个百分点；净利率11.64%，降落0.79个百分点；
同期，费用率同比上升1.35个百分点至23.68%，治理费用与财政费用受并表影响增加较快。
在业内阐发人士看来，净利率和毛利率都处在降落状况，费用却在上涨，显示出顾家家居在营收净利连结增加的数据背后，其实不轻松。
还值得存眷的是，客岁始，顾家家居告贷年夜幅增添。此中，2018年末短时间告贷余额由上年的0.31亿元增添为1.2亿元，2019年6月底短时间告贷进一步年夜幅增添为3.85亿元；持久告贷2018年直接由零新增至10.67亿元，本年年中，保持在9.51亿元高位。
比拟而言，顾家家居经营勾当发生的现金流量净额在一路削减。2018年末为10.09亿元，较客岁同期削减1.26亿元，本年6月底仅为6.96亿元，锐减3.13亿元。营收和净利连结增加的布景下，现金流年夜幅削减，其盈利质量较前几年有所降落。
阐发人士向记者指出，经由过程不竭并购撬动更年夜市场份额，看似一条成长“捷径”，但风险也随之而来，好比高额商誉减值潜存、经营现金流锐减、财政压力继续加年夜、各项费用晋升等。
在他看来，当下，顾家家居只有经营好并购品牌、阐扬出协同效应，经由过程有质量的增加，将很是激进的并购带来的风险安稳消减。
并购标的事迹变脸激发全部公司的经营危机，这在A股市场已不足为奇。顾家家居是不是能成功度过危机时刻？
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